HBO Max 在流媒体大战中的表现如何？Dogukan Keskinkilic/Anadolu Agency 通过 Getty Images HBO Max 订阅增长远低于 AT&T 第一季度收益报告中的预期，尽管这对公司来说并不完全是一个厄运和悲观的情景。与往常一样，更大的背景描绘了更清晰的画面。
根据 AT&T 的数据，截至 3 月底，HBO Max 和 HBO 共有 4420 万美国客户，比去年年底两者的 4150 万付费用户增加了 270 万。该公司拒绝提供激活号码，或那些有资格将现有 HBO 订阅转换为 HBO Max 激活的号码。然而，这些第一季度新增的大部分是零售，这意味着直接通过 HBO Max 而不是现有的 HBO 订阅。 HBO 的零售基数增长了 41%。
在发布的同时 扎克施奈德的正义联盟 和 哥斯拉大战金刚 预计会吸引更多新订户，但 HBO Max 仍有望在 2021 年吸引超过 1100 万新客户。该流媒体可能不会产生与 Disney+ 相同的华丽增长数字，但 AT&T 在其收益中透露，平均每第一季度国内 HBO Max 和 HBO 客户的用户（ARPU）为每月 11.72 美元。相比之下，截至 2020 年底，迪士尼+ ARPU 为 4.03 美元，而 Netflix 在美国和加拿大的 ARPU 为 14.25 美元。
我预计 AT&T 周四及以后的 [股票] 走势与手持设备或股息支付无关，而更多地与 HBO Max 的订户增长有关。 ——大卫·凯勒
Stockcharts.com 的首席市场策略师大卫·凯勒 (David Keller) 告诉观察家，尽管 AT&T 包括多元化的业务，但投资者将试图回答的真正问题是 HBO Max 的增长潜力。考虑到 Netflix 对表现不佳的订阅者的反应方式，我预计 AT&T 周四及以后的走势将与手持设备或股息支付无关，而更多地与 HBO Max 的订户增长有关。 AT&T 最近从其 50 天移动平均线反弹，突破 31.50 美元附近的阻力位将表明进一步的上涨潜力。
AT&T 首席执行官约翰·斯坦基 (John Stankey) 表示，在该平台于 6 月推出国际和 AVOD 之前，HBO Max 继续实现强劲的订户和收入增长。从理论上讲，较低价格的层级应该会扩大 Max 的潜在影响力。在国内，SVOD 市场已经相当饱和，因此假设产品受到好评，在海外地区推出应该会增加季度订户数量。
正如 Netflix 本身在其第一季度收益报告中指出的那样，原始用户数量并不是判断流媒体服务的唯一标准。人们还必须看看所涉及的经济学。 AT&T 公布的收入为 439 亿美元，调整后每股收益为 86 美分，超出了华尔街的财务预期。华纳媒体报告称，2021 年第一季度的收入为 85 亿美元，比 2020 年第一季度增长 9.8%（尽管这也反映了 COVID-19 的部分复苏）。重要的是，本季度直接面向消费者的订阅收入从去年的 13 亿美元增至 18 亿美元，同比增长 35%。
不过，根据 AT&T 的收益报告，我们可以估计 HBO Max 拥有大约 1000 万美国零售用户，而 HBO 拥有大约 3000 万批发用户。订阅者总数正在增长。但一个更有启发性和积极性的指标是看到越来越多的批发订户迁移到 HBO Max。 AT&T 拒绝更新激活的事实表明，现有 HBO 订阅者向 Max 订阅者的转化率可能正在上升。但这远非一蹴而就。
免佣金交易平台 Webull 的首席执行官安东尼·丹尼尔 (Anthony Denier) 告诉《观察家报》，HBO Max 在本季度获得了吸引力，其订阅人数稳步增加。 WarnerMedia 的首席执行官预测，HBO Max 在推出到拉丁美洲和欧洲的 60 个市场后，今年将实现显着增长。到 2021 年底，AT&T 预计全球增长率将在 10% 到 15% 之间。
截至 1 月 27 日，HBO Max 有 1710 万次激活。总体而言，该服务在第一季度的原始付费增加方面的增长远低于预期。但围绕这些数字的背景确实揭示了一项产生增量增长和强劲 ARPU 的服务。
